孤举者难起，众行者易趋。

——出自魏源的《默觚·治篇八》

引 言

中国资本市场的舞台，再次为一家专注于细分领域的“专精特新”企业点亮聚光灯。近日，浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）成功通过北京证券交易所上市委员会的审议，迎来了其发展历程中的里程碑时刻。

然而，这次IPO的闯关之路，亦是一次对公司成色与韧性的深度检验。审议过程中，监管机构以其一贯的审慎，重点关注了公司财务信息的真实性，要求中介机构详细说明对经销收入及销售费用的核查情况，直指医疗器械行业普遍关切的环节。同时，面对深刻影响行业格局的带量采购、“两票制”等政策，北交所要求企业充分披露这些因素对其经营稳定性的潜在影响及具体的应对方案。此外，作为业务拓展的关键，有源设备类产品的研发进展与相关风险亦需明晰。这一系列的问询，如同一面镜子，映照出海圣医疗作为一家深耕麻醉、监护类医疗器械领域的企业，其业绩虽保持稳定——2024年上半年实现营收1.56亿元，但其经销收入占比高达83.16%的现状，也凸显了其在渠道管理、风险抵御方面所面临的特殊要求与挑战。

此番成功过会，不仅是海圣医疗获得资金“活水”的渠道，更是其向市场展示自身核心竞争力与未来战略蓝图，借助资本力量实现新一轮跨越的起点。

一、 “高收入+高毛利率”搭档：业绩稳健增长

海圣医疗《招股书》显示，近年来公司业绩增长较快，呈现出“高营业收入”与“高毛利率”并行的良好态势。这不仅反映了公司产品在市场中的接受度与竞争力，更揭示了其背后卓越的运营效率与成本控制能力。

在营收规模持续扩大的基础上，海圣医疗的毛利率水平尤为亮眼，显著高于同行业可比公司平均值。这一优势的构筑，并非偶然。

首先，这得益于公司清晰的产品战略与精准的市场定位。专注于麻醉、监护这一专业领域，使得海圣医疗能够集中研发资源，不断进行产品迭代与创新，从而在产品性能和品质上建立起壁垒，拥有了更强的定价话语权。

其次，公司形成的规模化生产效应，有效摊薄了固定成本，优化了单位产品的利润空间。再者，其对供应链管理的精细化运作，从原材料采购到生产流程控制，均实现了有效的成本优化。高毛利率意味着每单位销售收入能转化为更多的利润，这为海圣医疗持续投入研发、强化市场开拓、提升品牌影响力提供了坚实的财务基础，形成了业务增长与盈利提升的良性循环。这种“高营收+高毛利”的双引擎驱动模式，成为其吸引资本市场目光的首要魅力所在，也为其后续应对可能的价格压力储备了宝贵的缓冲垫。

二、“装备+耗材”搭档：构建丰富产品矩阵

在医疗器械行业，单一产品线往往难以形成持久的竞争优势与稳定的收入来源。

海圣医疗深谙此道，经过多年的潜心布局与发展，已成功构建起以“装备”与“耗材”相“搭档”的、丰富而协同的综合化产品矩阵。这一矩阵主要涵盖三大业务板块：麻醉医疗类、监护类、手术护理类。

难能可贵的是，这三大板块的业务收入占比相对平均，避免了对于单一产品的过度依赖，增强了公司整体经营的稳定性和抗风险能力。

具体而言，公司的产品线几乎覆盖了围术期管理的核心环节。其八大系列产品，包括气道与呼吸管理系列产品、生命信息监测系列产品、椎管及神经阻滞系列产品、动静脉通路系列产品、电外科系列产品、氧疗系列产品、麻醉机用二氧化碳吸收剂系列产品、镇痛系列产品等，共同编织了一张细密的产品网络。在这张网络中，“装备”（如部分监护设备、麻醉相关设备）与“耗材”（如一次性传感器、喉罩、导管、过滤器、吸收剂等）形成了完美的“搭档”关系。

这种“装备+耗材”的模式具有强大的商业逻辑。

一方面，通过具有竞争力的设备产品进入医疗机构，可以带动后续长期、持续消耗的配套耗材的销售，形成“以设备引流量，以耗材创收益”的商业模式。

另一方面，丰富的耗材产品线又能增强客户黏性，巩固和扩大市场份额。例如，一台监护设备可能需要配套使用公司生产的一次性使用压力传感器、呼吸过滤器等耗材；麻醉管理过程中，则会串联起从喉罩、麻醉导管到二氧化碳吸收剂等多种耗材的使用。

这种产品之间的协同效应，不仅提升了单个客户的产值，也为公司提供了交叉销售、捆绑销售的机会，极大地增强了市场拓展的深度与广度。

三、“技术+标准”搭档：铸就稳固行业地位

如果说产品矩阵是海圣医疗驰骋市场的“战舰编队”，那么深厚的技术底蕴与积极参与行业标准制定的双重“搭档”，则是驱动这支舰队前行的核心引擎与导航仪，共同铸就了其在细分领域内难以撼动的地位。

技术是立身之本。

海圣医疗所掌握的14项核心技术，是其产品优势的源头活水。这些技术并非空中楼阁，而是紧密围绕临床需求与痛点，旨在解决实际应用中的诸多难题。例如，有创血压传感器封装技术和生物电信号获取技术，直接关乎生命信息监测的精确性与可靠性，是监护类产品的“心脏”；导管粘接定量控制技术和抗折弯麻醉导管制造技术，确保了麻醉通路的安全、顺畅与耐用；一次性使用双腔喉罩制造技术和湿化过滤器保温保湿技术，则显著提升了患者的气道管理舒适度与安全性，降低了交叉感染风险。这些核心技术的产业化应用，有效攻克了传统医疗产品在操作便捷性、性能稳定性、感染控制等方面的瓶颈，使得海圣医疗的产品在安全性、小型化、数据精度及用户体验上具备了显著的行业优势，能够灵活适应多种复杂严峻的临床应用场景。

标准是话语权之杖。

在精进自身技术的同时，海圣医疗极具前瞻性地迈向了更高层次的竞争——参与甚至主导行业标准与团体标准的制定。这标志着其技术实力和行业贡献获得了权威机构的认可。公司已先后参与起草了多项重要的行业标准（如YY 0451-2023《一次性使用便携式输注泵 非电驱动》等）和团体标准（如T/ZZB 1990—2020《一次性使用压力传感器》等）。从已发布到送审，再到征求意见，这一系列的标准制定活动，清晰勾勒出海圣医疗从“遵循者”向“定义者”角色的转变。

“技术”与“标准”这对“搭档”，形成了强大的合力。领先的技术是参与标准制定的入场券，而一旦企业的技术方案被采纳为标准，便意味着其技术路径成为了行业通行的准则，这不仅能巩固其技术领先地位，构筑起更高的竞争壁垒，还能引领整个行业的技术进步方向，提升中国医疗器械产业的整体水平。对于海圣医疗而言，这不仅是荣誉，更是实实在在的市场竞争力与品牌公信力的体现，为其稳固和提升行业地位奠定了最为坚实的基石。

四、“国内+海外”搭档：双轮驱动业绩增长

在全球化的今天，市场的边界不断被打破。海圣医疗同样没有将目光局限于国内市场，而是前瞻性地布局国际，形成了“国内市场为根基，海外市场为拓展”的“国内+海外”双轮驱动模式，为业绩增长开辟了第二战场。

国内市场无疑是海圣医疗起家与发展的主阵地。凭借完善的产品线和深厚的渠道根基，公司在国内麻醉、监护领域占据了重要的一席之地。然而，面对国内集采等政策带来的价格压力，以及日趋激烈的市场竞争，寻求海外增长极成为必然选择。海圣医疗的海外拓展并非盲目出击，而是采取了与全球行业巨头战略合作的路径。其已与MEDTRONIC/COVIDIEN（美敦力/柯惠医疗公司） 等国际知名医疗器械企业建立了长期稳定的合作关系。能够成为这些行业巨头的供应商，本身就是对海圣医疗产品质量、技术水平和生产管理体系的高度认可，是其国际竞争力的最直接证明。

这一战略已初见成效。2025年上半年，公司境外市场销售额达2135万元，占当期主营业务收入的13.73%。这一比例虽然目前仍低于国内，但其增长势头和潜力不容小觑。海外市场通常具有更高的利润率，且能有效分散单一市场政策变动带来的风险。将拓展海外市场定位为公司未来重要的发展战略方向之一，预示着海圣医疗将继续投入资源，深化与国际客户的合作，并可能寻求在新的区域市场和产品领域实现突破。

国内与国际两个市场的协同与互补，如同两个强劲的轮子，共同驱动海圣医疗的业绩列车稳步高速前行，为其长远发展提供了更为广阔的空间与韧性。

五、产能不足+融资渠道单一：借助资本补充短板

亮眼的成绩背后，海圣医疗也清醒地认识到自身发展面临的瓶颈。其中，产能不足与融资渠道单一是制约其把握市场机遇、实现更大规模发展的主要短板。

随着国内市场的深化和海外订单的增长，现有的生产能力已逐渐趋于饱和。产能瓶颈不仅可能导致订单交付延迟，影响客户满意度，更会制约公司及时响应市场需求变化、快速扩大市场份额的能力。尤其是在行业景气度较高、竞争加剧的背景下，提升产能、优化生产效率已成为当务之急。

另一方面，作为一家处于快速成长期的企业，海圣医疗此前的发展很大程度上依赖于自身的经营积累和银行信贷等传统融资方式。这种相对单一的融资渠道，在面对需要大规模资本投入的研发项目、产能扩张或战略性并购时，往往显得力不从心，限制了公司的决策弹性和发展速度。

此次北交所IPO，正是海圣医疗借助资本市场力量，系统性解决这些发展桎梏的关键一步。通过本次公开发行募集资金，公司计划投入到“年产6000万支麻醉监护医疗器械生产线技术改造项目” 及“研发中心建设项目” 等。

前者将直接针对产能瓶颈，通过引进先进生产设备、优化工艺流程，大幅提升高端耗材产品的自动化生产水平与总体产出，满足日益增长的市场需求；后者则将强化公司的技术创新引擎，为未来开发有源设备等更具技术含量和附加值的产品，参与更高层次的竞争储备力量。

结 语

在《奕泽财经》看来，浙江海圣医疗器械股份有限公司的北交所之旅，是一次从产品经营到资本运营的跃升。其以“搭档式”的发展逻辑，构建了产品上的“装备+耗材”、竞争上的“技术+标准”、市场上的“国内+海外”等多重协同驱动增长的模式。

此番成功拥抱资本市场，不仅将为海圣医疗注入亟需的资金，助力其突破产能与研发瓶颈，更将提升其品牌信誉、规范公司治理，为未来的并购整合与国际市场开拓打开新的想象空间。

通过此次融资项目的有效实施，海圣医疗有望进一步巩固和提升其在麻醉、监护这一专业领域的市场地位，将“专精特新”的道路走得更宽、更稳，最终实现企业价值的又一次华丽腾飞。