爱博医疗年报摘要

一季度受疫情影响，二季度迅速恢复，主打产品是治疗白内障的人工晶状体，非急需治疗。

“普诺瞳”角膜塑形镜（含试戴片）全年销量突破10万片，实现营业收入4,126.04万元

1.主营业务两项

人工晶状体

公司是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之

一。公司拥有人工晶状体核心技术和完整的自主知识产权，自主掌握包括材料制备、光学与结构设计、工艺制造在内的核心技术，在国内完成全部研发及生产流程，打破了国际厂商在高端人工晶状体技术和市场方面的垄断局面，已覆盖国内30多个省、自治区和直辖市的1,000多家医院，并且已出口至德国、法国、荷兰、意大利、奥地利、卢森堡、泰国、巴基斯坦等国家，累计销售超100万片。

人工晶状体已向欧洲和东南亚出口

人工晶状体国产化率低，全球四大品牌爱尔康（美国），蔡司（德国）强生视觉（美国）和博士伦（美国），未来发展方向是屈光型等新技术取代恢复型。

（2）角膜塑形镜

公司2019年3月取得角膜塑形镜产品注册证，是中国境内第2家取得该产品注册证的生产企业。公司利用在人工晶状体的材料、光学设计、精密机械加工等方面积累的技术优势，创新性地设计和制造了具有非球面基弧的角膜塑形镜，旨在利用非球面带来的“周边离焦”效果来达到更好地延缓近视发展的目标，目前该设计方法已经获得了中国和美国的发明专利授权。该产品应对目前日益严重的青少年近视问题，具有良好的市场前景。在公司已建立的眼科销售渠道基础上，该产品的市场推广和销售工作正在快速拓展，销售成长迅速，2020年角膜塑形镜（含试戴片）销量突破10万片，并且在验配成功率、角膜点染率、碎片率等方面表现出一定优势。

19年3月取得注册证，20年是第一个销售完整年，公司产品在点染率和碎片率方面和竞品有微差异，公司的是走偏重技术研发的企业。

国内的对手为欧普康视

2.作为研发主导型的公司

，技术重点在医用高分子材料技术，透镜光学设计，眼科植入物功能结构设计，超精密加工（加工精度10纳米以下）和表面改性技术

20年有资本化研发1000万元，如果费用化，利润更低。

多焦点人工晶体是治疗白内障的新品

有晶体眼人工晶状体对标STAAR的产品可植入式矫正镜片（implantablecorrectivelens，ICL）

目前STAAR估值50亿美金。

OK镜毛利率居然比人工晶状体低，另外境外收入1000多万，还是太少了，相当于没有，电话会董事长倒是介绍的雄心勃勃。

50万片人工晶状体，10万片角膜塑形镜

公司的经营计划，也是准备通过收购，进行产品布局。

实际公司已经开始收购资产了，3月31日的公告

爱博拟出资4000万元收购天眼55%股权，江苏天眼医药目前有三款美瞳申报医疗注册证，分别是日抛，月抛和年抛，

彩片是医美的属性，兼具治疗和消费属性。彩片个性化需求较高，调色工艺（油

墨调配、花色花纹设计）对产品销量具有重要影响

按照爱博披露的信息，公司已经在研发隐形眼镜透明片，不过此项研究并未在年报中披露，也符合董事长电话会谈及的，部分项目因过于早期或保密因素并未披露。

1.介入估值

爱博的愿景是以研发驱动打造围绕眼科的全产品矩阵制造商，管理层很有进取心，ICL，美瞳，以及隐形眼镜的布局，同时人工晶状体进军海外业务。

现在投资不能以PE估值，是按照赛道估值，算是时间的朋友，好的公司总会不断超越自我，120亿可以说是无风险建仓区间。

2.年报业绩电话会议--美瞳

布局美瞳，比OK镜市场更大

公司收购天眼布局美瞳，解总对该行业的看法，增长空间与对公司的影响？

美瞳（彩色隐形眼睛，只占总体隐形眼睛的20%），市场远大于人工晶体与OK镜，中国美瞳市场终端价规模150亿，出厂价规模达（假设都是代工没有品牌）30亿，隐形眼镜规模达750亿，该行业消费属性较大。公司优势在于眼科材料、光学设计、镜片几何设计、工艺聚合成型技术，目前生产厂家都是海外，国际上四大家强生、爱尔康、博士伦、库博基本垄断了国际市场，台湾有代工厂，大陆的生产厂家只有2-3家，占比不到10%，大陆品牌克拉拉，moody生产场地都是台湾的，国产化率很低，国产厂家还不掌握核心技术，质量、舒适感等核心技术有欠缺，公司认为行业发展空间很大，未来该部分业务有望超过人工晶体和OK镜。

天眼有三个快要报证的产品，公司收购是看重天眼哪方面资质？

公司最早基于自研，2018年布局，硅水凝胶材料（海外80%的市场占有率）中国20%是水凝胶，只有80%是硅水凝胶，公司从白片开始做，想基于光学设计优势如散光、多焦等研发功能性镜片，目前也在研发，苏州子公司已经有产线（硅水凝胶）。但是美瞳更偏消费属性，发展非常快，国内厂家基本处于供不应求的状态，订单排到4-5个月后，天眼有三个注册证，有现成的产线、厂房，公司通过收购可以加快进入的速度，而天眼缺乏的是技术与管理能力、质量体系，天眼从韩国引入技术，体系是外聘搭建的，公司认可底层的技术背景，希望两家在美瞳的先发优势和公司在底层的技术优势能整合，加速行业的布局。

未来公司导入技术如何进行更新换代？要拿新证嘛？

拿证与实际生产有距离，隐形眼镜的最大的壁垒在于生产能力而非拿证。对成本的要求很高，需要大规模自动化、工艺稳定，需要爱博的帮助。公司未来在现有产线基础上也会导入公司的材料、技术，在散光、硅水凝胶材料方面布局寻求提升合作空间。

美瞳的渠道跟医用的渠道不同，销售方面的布局？

目前厂家和品牌各自负责，美瞳几大品牌克拉拉、moody都完成了融资，估值都很高，但这些公司都只是品牌商，没有生产能力，小部分从内地厂家进货，80%-90%都是从中国台湾、韩国拿货，公司定位于生产商，依托品牌商进行销售，聚焦于生产规模，品牌方面长期会逐步开始做。

天眼产品获批预期？为什么之前内地没有代工厂？

产品近期就会获批，收购时点也是基于时间的把握。隐形眼镜壁垒较高，大陆之前没有生产商，台湾几大代工厂大多是从半导体的产业转过来的，环境、自动化设备条件好，韩国也是半导体的产业基础好，博士伦早期在韩国做代工厂带动了周边的设施。美国的品牌商，目前强生、奥尔康等国际巨头虽然放弃很多产业但没有放弃美瞳，可见该行业利润率、生产技术高，大陆有丹阳、海昌（海昌市场占有率能达20%，主要是透明片，但也是台资企业，在台湾地区上市，大陆只是生产基地）。