一、行业总体表现

制药行业：头部25强品牌总价值微增1%，美国贡献显著，占据10席并占总价值近半。并购整合（如安进收购Horizon）与创新驱动（如诺和诺德的Wegovy）是增长主因。

医疗器械行业：头部25强品牌总价值增长5%，AI诊断、微创手术工具等技术推动发展，美敦力以74亿美元品牌价值登顶，取代2024年的费森尤斯。

医疗服务行业：美国头部10强中9家品牌价值下跌，整体缩水11%，公众信任度下降与定价透明度压力是主因，仅联合健康逆势增长14%至542亿美元。

二、细分领域关键品牌表现

（一）制药品牌

强生：以155.3亿美元品牌价值蝉联榜首（+16.2%），聚焦B2B医疗领域，核心药物Darzalex和Erleada强劲销售驱动增长，未来四年计划投资550亿美元强化研发与制造。

礼来：品牌价值飙升36%至80.5亿美元，跃居第二，减肥药物Zepbound和Mounjaro大获成功，同时收购Akouos拓展基因治疗领域。

其他品牌：拜耳（+13.3%至62.2亿美元）、诺和诺德（+7.1%至54.5亿美元）因产品创新与收购增长；罗氏（-17%）、辉瑞（+1.8%）等受市场竞争影响增速放缓。

（二）医疗器械品牌

美敦力：品牌价值73.6亿美元（+1.7%），供应链改善与新产品推出助力登顶。

飞利浦：品牌价值54.5亿美元（+23.6%），消费电子业务提升品牌熟悉度，以87.8的BSI指数成为最强品牌。

Terumo：品牌价值激增52%至23亿美元，介入系统与血站业务国际销售强劲。

（三）医疗服务品牌

联合健康：唯一增长品牌，凭借Medicare Advantage患者量提升驱动价值增长，BSI指数84.8居首，但CEO遇刺事件可能影响未来声誉。

其他品牌：Elevance Health（-17%）、Humana（-34%）等因公众信任危机与行业监管压力价值下滑。

三、关键趋势与分析

创新与并购：减肥药物市场爆发（如礼来、诺和诺德），基因治疗、AI医疗成为投资热点，并购活动聚焦技术与产品线拓展。

品牌强度：强生（83.5）、拜耳（82.2）等兼具消费者认知与专业领域优势的品牌强度领先，消费者 familiarity 是关键影响因素。

可持续发展：ESG表现影响品牌价值，礼来在社会可持续性方面表现突出，未来可持续发展感知将纳入品牌估值体系。

地域特征：美国在制药与医疗服务领域占据主导，但欧洲（如拜耳、诺和诺德）与中国（国药、广药）品牌在细分领域崛起。

四、方法论与评估体系

Brand Finance采用“Royalty Relief”法，结合品牌强度指数（BSI）评估价值。BSI涵盖品牌认知（熟悉度、功能可信度）与消费者行为（需求、溢价意愿），最终通过折扣现金流模型计算品牌现值，结果符合ISO 10668国际标准。

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