来源：市场资讯

（来源：唐爱金团队研究）

本文来自信达证券研发中心2026年4月3日发布的《持续糖尿病检测系统(CGM)快速上量，盈利水平快速提升》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，唐爱金S1500523080002。

事件：公司发布2025年年报，公司实现营收6.61亿元（yoy+91.19%），净利润为4015万元（yoy+163.61%），扣非归母净利润为3995万元（yoy+163.04%）。

点评：持续糖尿病检测系统(CGM)国内外快速上量，实现扭亏为盈。

公司2025年营收达到6.61亿元，同比大幅增长91.2%，归母净利润从2024年亏损6312万元到盈利4015万的跨越式逆转。核心驱动力为持续葡萄糖检测系统（CGM）收入飙升至4.52亿，同比增长150.2%，占收入比重提升至68.3%。毛利率提升至52.9%，同比提升1.2个百分点；销售费用率从59.9%骤降至33.8%，管理费用率由12.2%降至7.3%，规模效应与运营提效显著压降费用。公司研发费用稳定在7634万元，保持投入。资产端货币资金仍达15.07亿元，资产负债率仅12.8%，财务结构稳健。

国际市场实现227%高速增长，国内市场电商主流平台销量增长突出。

①国际市场上量非常突出，2025年国际市场收入3.43亿元，同比增长227.2%，占总收入比重提升至52%。公司以GMS和贴附式胰岛素泵为抓手，已成功拓展欧洲、中东、非洲、亚洲和拉美等120多个国家和地区的市场。2025年新增糖尿病相关支出大或患者人数较多的国家的注册准入；links CGM已纳入多国医保体系。

②国内市场方面，2025年双十一期间，动态血糖产品在天猫、快手等平台销量第1。公司具备全面的产品组合（院内院外治疗+监测、数字管理方案）、覆盖3200多家医院、15年血糖管理经验。国内CGM的渗透率，远低于欧美国家，但正以每年20%以上的速度快速增长。随着胰岛素泵临床效果的认可度和CGM的患者认知度的不断提高，我们预计公司的Equil贴敷式胰岛素泵系统、AiDEX系列╱LinX的CGM销量将继续迅速增长。

坚持研发创新，新产品研发进展硕果显著。

(1)Equil贴敷式胰岛素泵系统针对3-17岁的儿童及青少年人群的适应症于2025年9月获国家药监局上市许可。(2)第二代贴敷式胰岛素泵系统已向国家药监局提交注册，该产品具备更高的防水等级与储药容量。(3)持续葡萄糖监测系统AiDEX X/LinX的适用范围扩展至2岁及以上的1型和2型糖尿病患者，已获得欧盟批准。(4)分体式持续葡萄糖监测系统AiDEX FLEX/LinX FLEX已向国家药监局和欧盟提交注册。此外，结合在糖尿病动态监测和贴敷式胰岛素泵治疗方面的硬件和数据优势，研究AI大模型在糖尿病管理场景的落地应用。

盈利预测：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为8.9、12.1、15.89亿元，同比增速分别为35%、36%、31%，实现归母净利润为1.00、1.73、2.73亿元，同比分别增长148%、74%、57%，对应2026年4月2日收盘价，PE分别为28、16、10倍。

风险因素：市场开拓不及预期的风险；新产品研发、注册及认证风险；政策变动风险；市场竞争导致产品价格大幅下降的风险。