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行研 | 我国独立医学影像诊断中心行业（上）

国内的第三方独立医学影像中心起步于2015年左右，目前已有一批企业已发展得初具规模。这些企业的背景主要可以分为三类：第一类是地产等其他领域的企业进行投资，代表企业有广宇集团、泰禾医疗等，它们通常拥有资金实力，但缺乏行业资源和运营经验，一般会与其他机构合作，共同发展独立影像中心业务；第二类是专为医学影像服务而创办的，代表企业有一脉阳光、全景医学影像等，它们通常拥有云平台、AI阅片技术，以及较好的行业资源；第三类是与医学影像服务有相关性的企业向上下游拓展业务，代表企业有平安好医、万里云、影和医学影像等，它们在行业中通常有深厚的根基，与前两类企业仅将影像中心作为单独业务相比，可以依托原有的产业平台形成医学影像的生态圈，多项业务协同发展。

广宇集团原为浙江的房地产企业，2015年6月与上海世正医疗（现为全景医学影像）共同出资成立杭州全景医学影像诊断有限公司，其中广宇集团出资1000万元，持股20%。广宇集团这类跨领域进入的投资者虽然拥有充足的资金，但是缺乏技术背景和运营经验，通常会与其他具有较深厚行业背景的机构采取合作。从广宇集团目前的进展来看，在与全景初步合作后，并未有将业务进一步拓展的迹象。

泰禾集团原为福建的房地产企业，2016年3月收购美国影像中心连锁企业Alliance Healthcare Service公司52%股权，2018年8月完成了100%的股权收购。2018年起，泰禾医疗在福州、北京、杭州、泉州、成都等地成立多家泰禾爱莱恩斯健康管理中心，2019年4月将Alliance的医学影像云平台引入国内并推出“泰禾医疗-爱莱恩斯影像云平台”投入使用。Alliance在海外的业务主要以与医院和医生集团合作共建影像中心为主，拥有丰富的医生资源，泰和医疗在继承Alliance的技术和管理的基础上，在国内同时推进线下健康管理中心和线上云平台的业务，并将海外的医生资源也通过云平台注入其中。

一脉阳光成立于2014年9月，其核心业务包括独立医学影像中心、医学影像云服务平台、医学影像学院，是国内大型的第三方连锁医学影像服务提供商之一。自2015年一脉阳光成立第一家医学影像中心起，至今已在全国创立了医学影像中心70余家，其中，在江西市场的覆盖最广，在广东、山东、辽宁、内蒙古等省份也设有医学影像中心，但主要呈零星分布在二线以下城市，运营模式兼有独立医学影像中心以及与医疗机构合作共建或托管影像中心两种。一脉阳光在集团中另设有影像学院，以培养医学影像专业医技人才。一脉阳光2016年8月获得高盛集团、浩悦资本、高科新浚等入股A轮融资；2018年百度领投4亿元人民币B轮融资，投后估值16亿元；同年中金领投1.3亿元B+轮融资；2019年7月中国人保领投C轮，投后估值30亿元人民币。

全景医学影像前身为世正医疗，成立于2011年9月，定位于提供高端影像诊断服务及疑难疾病的影像学诊断，旗下的医学影像中心主要布局在一线城市及发达地区。2015年12月在上海徐汇成立首个影像诊断中心，此后陆续在杭州、广州、重庆、上海虹口、天津、北京、成都等重要城市开设，目前在全国已有8家医学影像中心。全景医学影像中心拥有进口品牌PET/MR、PET/CT等高端医学影像设备，面向的客户群体主要是在公立医院无法满足高端需求的病人、民营医院、高端体检（商会客户）、部分商保客户。全景医学影像在2020年2月完成超6亿人民币B轮股权融资，由中法凯辉基金、源星资本和易凯未来产业基金联合领投。

平安好医成立于2015年，为平安租赁的全资子公司，提供影像诊断、医学检验、精密检查“三位一体”的医疗服务。依托于平安集团，平安好医布局迅速，在南昌、武汉、合肥、重庆等重要城市设立了10余家平安健康（检测）中心旗舰店及医学检验实验室，并且与医疗机构合作成立了数百家共建型影像中心。平安好医的定位同时面向中高收入群体与普通群体，其中，提供高端服务的影像中心购置了先进的设备，单个中心造价为8000万左右。

第三方影像中心是平安集团大健康闭环的重要组成部分之一，包括平安租赁、平安保险、平安好医生等各个集团子公司将通过第三方影像中心串联起来。平安的大健康模式连接了从患者端到支付端所有内容：平安好医生作为患者端的入口，提供问诊、导诊服务，并将需要检查的患者导流至平安好医检测中心；检测中心一侧连接平安租赁，由其为布局扩张提供资金支持，另一侧又与医保公司及平安商保连接，不仅搭建了合理的支付端，也可降低相关保险成本，让整个信息流通更加透明。平安模式的优势在于构建了一个完整的生态圈，在资金、流量、数据、科技、服务各方面能够相互支撑，这也是其他竞争对手难以复制的。

图1 | 平安大健康模式

图片来源：平安集团官网

万里云前身为万东医疗的软件业务子公司，2015年6月变更为万里云医疗信息科技（北京）有限公司；2016年3月阿里健康向万里云注资2.25亿元，持股25%。万东医疗和阿里健康优势互补，前者在医疗影像器械行业有丰富的资源，后者则掌握了大数据平台、人工智能等数字化技术。万里云依托阿里健康、万东医疗、鱼跃集团和美年大健康的平台优势，发展了第三方医学影像中心、远程影像云平台、影像SaaS产品销售三大服务。万里云在佳木斯、牡丹江等地开设有影像诊断中心，主要布局在二线以下城市，运营方式以合作运营为主。万里云的业务更偏向于线上，截至2019年底，线上业务已覆盖医院4600余家，影像AI日均调阅量近2万例，远程阅片体量国内领先。万里云2018年度营业收入4262.84万元，净利润-1430.40万元；2019年第一季度营业收入4,550万元，净利润113万元。2019年10月，万里云获得杭州裕桦投资、上海盛宇总计1亿元战略投资，投后估值14.5亿元。

影和医学影像成立于2016年，是联影集团战略版块中最重要的组成部分之一。依托联影的优势，影和目前已在北京、西安、成都、武汉等重要城市设立了十余家独立第三方影像中心，并且在周边配套建设多家分中心，构建了“中心+分中心+专科医联体”的医学影像分级诊疗模式。影和定位于高端化、差异化的服务，配备了PET/CT、MRI等高端影像设备，以成都影和中心为例，投资高达1亿元，其中近80%用于设备投入。利用联影集团在高端影像设备研发和生产方面的优势，影和与医疗机构间采用了多种合作方式：

（1）对于饱受重资产投入压力、深陷设备运营困境的民营医院，影和为其提供定制化解决方案，并提供医技团队进行科室共建。

（2）对于存在人力资源不足、技术服务能力有限等问题的医院，影和与近百家民营医院形成了影像医联体联盟关系，为医院提供影像远程诊断或会诊、医技人员技术培训和学术交流。自2013年起，影和已在上海嘉定、安徽、遵义、贵州、湖北、云南、辽宁等地帮助当地助力建立区域云项目，覆盖区域内多级医院的分级诊断体系。

（3）影和通过互联网影像平台整合线上线下优质医疗资源，提供远程诊断、会诊、培训等服务。影和于2020年9月正式获得互联网医院牌照，这将更有利于影和互联网影像平台发挥高端影像诊断设备、医疗人工智能及医疗解决方案于一体的优势，联结更多的医联体、医生、用户共建全新医学影像诊断生态。

背靠联影集团，影和在影像设备的采购端不会像多数同行企业一样受制于设备制造商，有利于快速扩张和成本控制。凭借联影在医疗机构内积累的资源，影和也有机会获得更多的合作和引流，从而提升运营效率。以联影在医疗机构投运的影像设备作为数据来源，影和在AI诊断、云服务等技术方面的研发也具有先天优势。

国内第三方影像中心市场的发展潜力巨大，目前仍然是一片蓝海，但其重资产、依赖于与医疗机构合作、以服务为产品的特点，却也使涉足该行业的企业存在着一定的风险。

影像中心的投入主要来自于设备端，即使以最基本的标准配置，费用也在3000万元左右，但如果仅以最低标准的影像中心，无论是在与医疗机构的合作中，还是在同业的市场竞争中，都将处于弱势，因而，影像中心需要配置高端影像设备以增强自身的竞争力。影像中心通常都会采用连锁发展的模式，目前国内尚处于跑马圈地的阶段，企业在发展的早期阶段即需要投入大量的资金换取在市场份额上的优势，这种方式会造成巨大的资金压力。同时，国内的影像设备的更新换代频率多在6~8年间，为了保持自身的竞争力，企业未来有可能会陷入装备竞赛，在设备端的开支逐渐加大。

影像中心的收入来自于影像诊断等服务的收费，收入规模则与患者数量息息相关。由于影像中心与医疗机构间角色和功能的差异，影像中心的患者来源主要为医疗机构分流，对于具有影像科业务的医疗机构而言，其首要原则仍然是使自身效益最大化，除了无法提供的影像服务外，在患者的安排上通常会优先满足院内影像科的需求，而对于利润较高的影像业务如有条件也仍然会倾向于安排在院内。

因此，影像中心与医疗机构间实际是合作与竞争并存的关系。影像中心与医疗机构的影像科相比，具有规模化、专业化经营的优势，可以降低成本，获得更大的利润空间；同时，在此基础上，影像中心需要平衡与医疗机构间的利益分配，从而使医疗机构能够有分流患者的动力。

影像中心本质上是一个服务机构，服务质量的优劣影响着医疗机构的接受程度，同时，连锁影像中心也是对医联体和分级诊疗的辅助支持，其更高层次的意义是通过在医疗系统内共享影像信息来推动后两项措施的落地。然而，医疗机构间对影像信息互不认可已是痼疾，影像中心需要在其连锁运营的区域内与合作的医疗机构形成统一认可的成像质量标准，才能实现这个目标，否则系统化运营、上下联动的优势就无法体现，连锁模式也仅能发挥出单兵作战的效果。

此外，影像中心与医疗机构间是委托服务的关系，在医疗责任方面难免出现模糊不清之处。影像诊断的主观性很强，即使采用AI阅片也存在同样的问题，而一旦发生误诊，事故责任的处理将较为棘手，处理不当的话，轻则影响双方的合作关系，重则可能使企业遭受毁灭性打击。在美国，独立影像中心市场相对成熟，引入了完善的保险机制来缓冲误诊损失，而国内的第三方影像中心仍在起步阶段，保险机制尚未覆盖。

美国的第三方影像中心市场经历了30多年的发展，已较为成熟。据Frost & Sullivan发布的数据显示，美国医疗影像市场每年规模约1000亿美元，其中院外医疗影像市场占40%市场份额（包括独立第三方影像中心和医生办公室的影像中心），独立第三方影像中心市场容量为180亿美元。美国的第三方影像中心市场在发展过程中长期都处于比较分散，集中度偏低的状态。龙头企业Radnet的市场占有率仅为6%左右，而2015年全美前20家连锁第三方影像机构的影像中心数量合计935家，也仅占全部第三方影像中心的近40%，远低于第三方医学检验中心市场的集中度，后者在2017年的前两名LabCorp和Quest拥有33%和31%的市场份额，其他企业共同占有剩下的36%。

而在目前，美国第三方影像中心市场的发展格局已经进入到行业整合、洗牌的阶段，据统计结果显示，自2008年开始第三方独立影像中心数量仍然保持稳步增加，但企业数量却在减少。

国内的第三方影像中心市场起步较晚，美国市场的经验对国内市场的发展具有一定程度的借鉴意义。我们认为国内市场的发展同样会经历集中度从低到高的过程。第三方影像中心与第三方检验中心在服务模式上有明显的差异，前者需要患者亲自前往影像中心检查，由于需要考虑患者出行的便利性，每个影像中心的辐射区域有限；而后者则可由医疗机构取样后通过物流集中运送至检验中心，从而辐射范围更广。影像中心的运营属于重资产模式，不同于检验中心在耗材试剂上是主要成本项，影像中心需要大量的资金投入来购置影像设备，并且一旦患者引流不足就会遇到亏损的风险。

因此，在市场发展的早期很难出现巨头企业占据大量市场份额的情况。在发展到一定阶段后，市场会逐渐产生规模化效应，领先企业可以与更多的医疗机构建立合作关系，引流更多的患者，也能从影像设备供应商处获得更优惠的设备价格，从而得到更有利的发展机会，进一步扩大市场占比。随着集中度的提高，影像中心市场会形成规模化壁垒，头部企业的优势继续扩大，同时也可能会出现强强联合，或者强者兼并弱者的现象，最终形成少数几家头部企业占有大部分市场份额的局面。由此推断，连锁化、集中化将是未来发展的趋势。

除了具有相似的整体发展趋势以外，我国的医疗环境又决定了国内的第三方影像中心发展会呈现出独特特征。首先，我国人口远多于美国，而对于影像设备的人均保有量却远低于美国，可见国内医疗机构在影像设备的需求上存在巨大的缺口。随着生活水平的提高，广大民众也会愈发追求更高的生活质量，这种需求为填补此缺口提供动力。据亿欧发布的《2020年中国医疗影像产业链研究报告》显示，2010年至2017年国内医疗影像市场规模的复合增长率达到6.5%，而全球增速仅为1.0%。同时，国内大力推行的分级诊疗政策也需要足够的医学影像服务作为支持。因此，我们推测国内第三方影像中心市场的发展速度会更快。

其次，我国的城市化程度落后于发达国家，也会使得国内第三方影像中心在布局上出现差异。美国的城市化率在21世纪初就已达到80%以上，而我国的城镇化率在2019年才刚突破60%。我国目前仍有大量的人口生活在乡镇和农村，为了使这一部分的人口能够享受到更好的医疗资源，近年来国家做了大量的工作在推动医疗资源下沉。相比之下，美国的影像中心只需设立在城市中即可覆盖绝大多数人口，而我国的影像中心还需要下沉到县一级。此外，我国的人口分布也很不均匀，在东部经济发达地区以及一线城市经济圈内的人口密度较高，而西部地区却是地广人稀。

因此，国内的市场竞争在布局策略上也会有多种方式。市场参与者可以只布局在大城市，也可以自上而下从大城市开始推往县一级，或者自下而上先占领基层市场，但无论哪一种，都需要综合考虑自身的资金实力、医疗机构合作关系、区域内的引流数量、竞争对手状况、以及分级诊疗的落实进展等因素。我们认为三甲医院在分级诊疗中占据核心地位，是处于医疗机构层级顶端的稀缺资源，并且也有分流患者的实际需求，如果能够先一步在大城市中与三甲医院形成深度绑定的合作关系，不仅在单个影像中心的运营层面能够获得大量的患者引流，在后续的市场拓展中也能够获得有利地位。

再次，差异化服务的竞争也会是国内影像中心发展过程中的一项特点。国家公布的医学影像诊断中心基本标准仅是最低标准，按照此标准配置可以满足常规的检查需求。然而，要获得医疗机构的认可与合作，很重要的一点就是能够为其解决自身不具有的或者不够的影像设备服务，而此类服务一般涉及高端影像设备。

因此，一部分企业为了提高竞争力会定位于高端影像服务的机构，但它们为此需要投入大量的资金购置高端影像设备，并且还需及时更新设备来保持竞争力。这项策略需要有足够强大的资金来支撑，同时也需要有高效的运营模式来实现高投入、高收益的效果；如果企业有自上而下的布局，而不同层级的影像中心在设备配置上通常会存在差异，那么从上一级的影像中心被更替的设备仍可被安排在下一级的影像中心，以此实现利用率最大化。

另外，国内高水平的影像科医生匮乏，并且主要分布在三级和二级医院，而国家在设立影像中心的标准上对医护人员的条件提出了高要求。因此，国内市场未来也会涉及到如何解决影像中心发展的需求和影像专业人才紧缺的矛盾，而掌握有效解决方案的企业将会有更大的发展空间。

针对此问题，需要先解决影像科医生分布不平衡的问题，可以通过在影像中心连锁机构内应用互联网技术的远程读片技术，充分发挥现有医生资源的作用；也需要设法新增影像中心的医生数量，既可以像一脉阳光成立影像学院培养后备人才，也可以直接从医疗机构招募，还可以与医院共建或托管的方式进行合作；还需要提高医生的工作效率，如开发完善AI阅片功能，缩短医生的阅片时间。

尽管以上分析了诸多因素，但第三方医学影像中心发展的底层基础仍在于分级诊疗等一系列国家政策，如果分级诊疗实现的越深入，推行的速度越快，则第三方影像中心市场发展就越快。但无论如何，深化医改已是大势所趋，第三方影像中心的模式也已在海外市场的多年发展中被证明是一种行之有效的方法，两者的结合将是适合我国医疗系统发展的前路。

参考资料：

1、 医艺医心，医疗影像中心行业研究报告。

2、 粤开证券，【粤开医药专题研究系列六】第三方医学影像诊断中心：从懵懂到萌动。

3、 高特佳投资，第三方医学影像中心投资分析。

4、 史超，独立医学影像中心异军突起，跑马圈地哪家强。

5、 头豹研究院，2019年中国第三方医疗机构行业白皮书。

6、 亿欧智库，2020年中国医疗影像产业链研究报告。