2026年Q1，全球医疗器械行业交出了一份颇具张力的成绩单。

当中国带量采购（VBP）的刀刃持续切入支架球囊起搏器乃至心脏电生理领域，行业普遍预期"寒冬将至"时，心血管三巨头却集体上演了逆势狂飙——强生医疗科技以86.36亿美元登顶全球器械榜首，心血管业务同比激增13%至23.77亿美元；美敦力心脏消融解决方案增速逼近50%，脉冲电场消融（PFA）导管在全球加速落地；雅培心血管业务营收32.16亿美元，同比+13.2%，其中心律管理增速高达17%。

注：只统计医疗器械+诊断业务，强生只统计医疗器械业务

这组数据的吊诡之处在于：政策压制与技术爆发形成了罕见的"剪刀差"。强生在财报电话中直言，下半年中国电生理集采将产生影响；雅培坦承中国区曾承受约4亿美元的集采业绩冲击；神经血管业务亦受VBP波及。然而，三巨头的业绩曲线却并未因此下坠，反而在PFA、无导线起搏器、血管内碎石术（IVL）等创新赛道的拉动下持续向上。

这不是简单的"增长奇迹"，而是医疗器械行业"反脆弱"逻辑的集中显现——当成熟产品在集采中被迫以价换量，创新技术反而获得了更陡峭的临床替代曲线和更紧迫的商业化窗口。政策深水区没有淹死巨头，反而加速了行业从"规模红利"向"技术红利"的结构性迁移。

01、顶级医疗心血管“成绩单”公布

近日，强生、雅培发布2026年Q1成绩单（美敦力2025年7月已发布），强生医疗科技登顶2026年Q1全球医疗器械TOP1，美敦力紧随其后，雅培以77.19亿美元位居第三。

单看心血管赛道，美敦力营收32.85亿美元，同比+9.3%；雅培营收32.16亿美元，同比+13.2%；强生医疗科技营收23.77亿美元，同比+13%。而脉冲场消融（PFA）依旧是心血管赛道最热门的话题，2026年Q1，强生的Varipulse Pro已获得CE标志并在欧洲上市，美敦力在PFA领域同样进展迅速，心脏消融解决方案同比增速高达50%。

强生：心血管强势，三大业务全线增长

2026年Q1，强生营收240.62亿美元，同比增长9.9%，超此前华尔街预期（预期236.1亿美元），具体来看：

创新制药业务：是公司增长的主要引擎，占销售额的64%以上，营收154.26亿美元，同比增长11.2%；

医疗科技业务：营收86.36亿美元，同比增长7.7%，医疗科技业务增⻓主要由⼼⾎管领域的电⽣理产品、Abiomed和Shockwave以及⻣科领域的创伤产品所推动。

创新制药业务中，总共有六大细分：

肿瘤：强生创新药业务中表现最亮眼的板块，营入69.73亿美元，同比+22.8%；

免疫学：营收33.8亿美元，同比下滑8.8%。下滑主要归因于核心产品Stelara（乌司奴单抗）面临生物类似药上市冲击，销售额同比-59.7%，至6.56亿美元；

神经科学：营收21.75亿美元，同比增长32%；

肺动脉高压：营收11.35亿美元，同比增长10.7%；

感染性疾病：营收8.89亿美元，同比增长10.8%；

心血管及代谢：营收8.76亿美元，同比-13.6%。

医疗科技主要是心血管、骨科、外科手术、眼科业务。

外科手术：为医疗科技第一大业务，营收25.11亿美元，同比+4.8%；

心血管：分为电生理、Abiomed和Shockwave三大核心板块，全年销售额同比激增13%至23.77亿美元；

骨科：营收23.83亿美元，同比增长6.3%；

眼科：营收13.65亿美元，同比增长6.7%。

目前强生医疗科技业务中骨科、外科手术均已重组，据财报数据显示：2026年Q1，骨科重组费用700万美元，旨在通过退出部分市场、产品线和分销网络来精简运营，目前已完成。外科手术重组费用5500万美元，主要包括与产品退出相关的成本，该计划预计将于2026财年末基本完成。

在电话会上，强生强调，目前，约50%的医疗科技资产已布局于高增长市场，较2018年的20%实现大幅提升。随着骨科业务剥离为独立公司（预计于2027年中期完成），高增长市场占比将进一步攀升至70%以上。

心血管业务

2026年Q1，强生最受关注的无疑是心血管业务，营收23.77亿美元，以13%的增速成为医疗科技增长引擎，也是表现最好的业务。

细分来看：

Abiomed：2022年以166亿美元收购的Abiomed其Impella系列心脏泵持续贡献稳定的收入增长，是本季度MedTech增长的核心支柱之一，2026年Q1营收3.05亿美元，年销售额均突破10亿美元大关，同比增长16.3%；

Shockwave：2024年以131亿美元收购的Shockwave Medical，其血管内碎石术（IVL）技术本季度同样贡献了显著增长。2026年Q1营收4.88亿美元，同比增长18.5%；

电生理业务：实现12.6%的同比增长至14.89亿美元。

此外，心血管领域，4月7日，强生的VARIPULSE Pro在欧洲获批，进一步扩充了其脉冲场消融产品组合。在此之前，强生的VARIPULSE于2024年11月获得FDA的批准。2025年5月，VARIPULSE一次性使用磁定位心脏脉冲电场消融导管正式进入中国。

雅培：心血管强劲，业务变更

2026年Q1，雅培营收111.64亿美元，同比增长7.8%，其中：

医疗器械业务：雅培第一大业务，营收55.39亿美元，同比增长13.2%，占比高达50

诊断业务：营收21.8亿美元，同比增长6.1%；

营养品业务：营收20.17亿美元，同比下滑6%；

药品业务营收：营收14.26亿美元，同比增长13.2%。

雅培IVD业务增长，部分原因是由于3月23日，雅培完成了对Exact Sciences的收购。收购完成后，带来约30亿美元新增收入。

具体业务来看核心实验室增长约3%，癌症诊断增长超过13%，而快速及分子诊断则因呼吸道检测需求走弱出现下滑。这意味着，雅培的诊断业务进入了典型的结构切换阶段：一边是传统业务承压，一边是高价值赛道加速崛起。

中国区：雅培一季报中虽未单列中国区数据，但电话会透露的信息极具价值。管理层明确表示，中国核心实验室业务一季度已实现“同比持平”，而2025年四个季度曾连续下滑15%–30%。

同时，公司预计全年中国业务为“个位数下滑”，且一季度表现好于预期。这释放出三个关键信号：第一，集采冲击正在逐步消化。第二，竞争逻辑发生变化，未来不再是谁价格低，而是谁具备体系能力。第三市场进入结构性分化阶段。常规检测仍承压，但肿瘤筛查、分子诊断等高价值领域开始成为新的增长方向。

从这个角度看，雅培中国区的“止跌”，不仅是公司层面的修复，更是行业层面的信号：中国IVD市场，并没有失去增长，只是在重构增长方式。

心血管业务

2026年Q1，雅培心血管业务营收营收32.16亿美元，同比增长13.2%，单独拎出来依然是全公司最大的业务，占比29%：

心律管理（Rhythm Management）：营收6.84亿美元，同比增长17%，是心血管增长最快的业务；

电生理（Electrophysiology）：营收7.88亿美元，同比增长16.7%；

心衰（Heart Failure）：营收3.89亿美元，同比增长14.6%；

心血管（Vascular）：营收7.77亿美元，同比增长9.5%；

结构性心脏病（Structural Heart）:营收5.78亿美元，同比增长9%。

第一季度，雅培心血管业务发生变更，雅培的Amplatzer Amulet左心耳封堵器及其相关配件于2026年1月1日从结构性心脏业务部门转移至电生理业务部门。

此外，在结构性心脏病领域，VERITAS研究的早期结果显示，在研的雅培Amulet 360™左心耳封堵器封堵效果理想，具有临床意义。该器械旨在降低非瓣膜性房颤患者的卒中风险。

研发合作方面，1月12日，雅培还宣布将与AtaCor Medical达成合作，共同开发全新一代血管外植入式心律转复除颤器。

美敦力：心血管保持增速领先，PFA增速近50%

美敦力由于发布财报日期不同，2026年Q1发布财报较早（2025年7月25日就已经发布），营收85.4亿美元，同比增长6.7%：

心血管业务：营收32.85亿美元，同比增长9.3%，在所有业务中保持领先增速。三大子业务协同发力，逐步构建起以PFA、EV-ICD与TAVR为核心的多术式增长闭环；

神经科学业务：营收24.16亿美元，同比增长3.1%。其中，神经调控与颅脑/脊柱技术构成核心增长驱动；

外科与监护业务：营收20.83亿美元，有机增长2.4%。在传统器械增长承压的背景下，公司以机器人系统与先进能量平台为支点，构建新旧术式交替中的增长稳定器；糖尿病业务：营收7.21亿美元，有机增长7.9%，在国际市场增长尤为显著，叠加管线进入创新密集期，为即将到来的业务分拆提供充足成长基础。‍‍

心血管业务：

2026年Q1，美敦力心律与心衰管理板块（17.12亿美元，+9.1%）在Micra AV2/VR2无导线起搏器与Aurora EV-ICD系统强劲放量下持续领跑。其中心脏消融解决方案增速近50%，Affera Sphere-9与PulseSelect两款PFA导管在全球加速落地。

结构性心脏病与主动脉板块（9.30亿美元，+6.1%），TAVR产品Evolut FX+扩展Redo-TAVI适应症。

冠状动脉与外周血管板块（6.43亿美元，+2.9%）增长相对平稳，新品Liberant与Neuroguard IEP将于下半年陆续上市，强化外周组合弹性。

02、中国区：VBP是“重点”

在2026年第一季度新闻发布会上，强生财报中集采话题就出现了2次——外科业务：增长1.2%，但受到了VBP对整体产品组合的负面影响；心血管业务：公司预计下半年中国对电生理产品的带量采购（VBP）将产生一定影响，该影响已纳入全年指引。

雅培在电话会议上，更多是提及IVD领域受到的VBP影响，此前雅培提到：在中国市场，雅培承受了约4亿美元的集采业绩冲击。2026年Q1，雅培提及中国区的“止跌”，IVD逐步走出集采影响；心血管赛道：中国区尽管受到介入耗材（支架、球囊、起搏器）、心脏电生理集采影响，雅培业绩依旧向上。但是去年10月31日，甘肃省医疗保障局宣布拟牵头开展心脏瓣膜省际联盟集中带量采购工作，让雅培瓣膜赛道受到侵蚀。

美敦力在2026年Q1财报中提及，神经血管业务：受中国VBP政策影响，但预计该影响将在2026年1月年度化后逐渐消退。此外，外围血管业务：在FY25Q3也因中国市场波动录得低单位数下降，显示出集采对多个业务线的持续影响。

回到国内，2026年Q1又开展了多轮心血管集采，不过重点都围绕在“球囊”领域。

年初，药物球囊被率先“动刀”。

1月14日，第六批国家组织高值医用耗材集采在天津开标，涉及药物涂层球囊、泌尿介入两大类医用耗材。仅冠脉药物球囊的竞争者就有18家，国产占比超70%（早期国内药物球囊市场，外资企业贝朗占中国市场份额约70%）。从公示的中选结果来看，外资美敦力、医疗、库克中国等中标，国产乐普医疗、微创医疗、归创通桥中标。

一家国内龙头企业公布的价格显示，相比最高有效申报价，其中精选的多款产品降价幅度在35%~65%之间。一些中标企业产品价格由过去的上万元普遍降至千元级别，最低价格甚至不到两千元。

3月24日， 河南省牵头16省冠脉介入球囊类医用耗材省际联盟集中带量采购，冠脉特殊球囊最高限价腰斩。

按照采购规则，规则一拟中选的企业，直接拿走自己约定采购量的100%。规则三拟中选企业，其中只有40%是联盟直接分配的固定量，剩下60%要靠医疗机构自主选择。规则一中选企业包括申淇医疗、生科智能、博迈医疗、乐普医疗；规则三中选企业为百医汇和波士顿科学。

价格来看，对比2023年京津冀“3+N”联盟耗材集采中冠脉切割、棘突、乳突球囊约1198元至4978元的中选价格区间，此次最高有效申报价已降至1198元至2814元，价格区间明显收窄，对应的中选价进一步下探。

随着集采的不断扩围，2026年更多外资主导领域被渗透。