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2026年4月17日，迈瑞医疗（300760）发布最新投资者关系活动记录表，公告中回应了有关公司业务板块调整、业绩展望、新兴业务发展、港股上市计划、AI医疗布局等多个问题。迈瑞医疗表示，公司于2025年报首次变更了收入分解信息的列报口径，新兴业务作为四大业务板块之一单独列示，2025年新兴业务收入近54亿元，同比增长38.85%，占集团收入比重达16%。

# 业务板块重大调整：三大产线升级为四大业务

按照公司最新业务规划，公司于2025年报首次变更了收入分解信息的列报口径以反映主要产品覆盖的业务领域。

变更前，公司的收入分解主要划分为生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品、电生理与血管介入类产品、其他产品和其他业务。

变更后，公司的收入分解主要划分为体外诊断类产品、生命信息与支持类产品、医学影像类产品、新兴业务类产品和其他业务。其中，新兴业务类产品主要包括微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务板块。

具体调整包括：

• 动物医疗板块相关收入自原三大业务线中拆出，归并入新兴业务

• 微创外科业务从生命信息与支持类归并入新兴业务

• 原电生理与血管介入类产品计入新兴业务

• 原其他类产品也计入新兴业务

2025年公司新兴业务类产品中，微创介入收入占比近一半，动物医疗收入占比超20%，微创外科收入占比近20%。新兴业务国际收入占比约40%。

在公告中，迈瑞医疗还回答了哪些问题？

2025年年报显示，公司国内业务受行业调整影响下滑了22.97%，但国际业务逆势增长7.4%，占比首次突破53%。管理层提到"最困难的时刻已过"，预计2026年国内业务有望转正。判断依据是什么？

答：迈瑞早已不再是大家固有观念里认为的一家卖监护仪、呼吸机的设备公司了。2025年IVD业务体量已经连续第二年成为第一大产线，其中国内IVD业务占国内收入的比重达到近一半。

国内IVD市场核心需要攻克的三块业务——免疫、生化和凝血，迈瑞的平均市占率从2025年中约10%提升至年底的12%。在化免领域，产品竞争力已经明显能够对标进口品牌，我们有信心在未来3年之内实现市占率翻倍。

受医保持续深化改革影响，IVD行业正经历阵痛，但客户也在主动求新求变，迅速走向"提质增效"。我们看到的更多是加速进口替代的历史机遇：进口品牌"高价格、高利润"的销售模式已然行不通，迈瑞基于多年深耕设备业务的积累，在IVD设备方面的综合优势尤为突出。

IVD产线将成为这3年时间里推动国内业务加速复苏和增长的核心力量。新兴业务占国内业务收入的比重已超过20%，这类业务受人口老龄化、手术渗透率提升等因素驱动仍在快速发展，有信心新兴业务未来的增长甚至将显著快于IVD产线。

2026年国际业务有望回归快速增长，最大的变量会在欧洲还是新兴市场？

答：全球绝大部分国家的医疗机构仍在面临着高通胀带来的"控费降本"压力，发达国家老龄化程度高且明显缺医少护，发展中国家的大趋势则是医疗新基建、医疗水平升级以及医疗均质化。

除了发展中国家快速增长外，欧洲的市场空间对迈瑞而言也具有巨大的待挖掘潜力。我们在欧洲的平均市场占有率远低于中国及其他发展中国家，欧洲客户的专业性、付费意愿以及对创新技术、高质量医疗的渴求非常强烈。

从2026年一季度的情况来看，除了中东地区冲突影响了部分产品发货和收入确认以外，整体国际业务进展顺利并实现了快速增长。

迈瑞正着力攻坚"具身智能"，建设智能麻醉机器人、智能超声机器人、智能手术机器人等。公司这方面的研发思路和产业进度如何？

答：当前，受手术机器人设备价格和使用成本过高的制约，国内手术机器人市场远未达到临床大范围普及应用的阶段。在微创外科领域，迈瑞并不是后来者，我们已经花了十年以上时间打磨胸腹腔镜系统、能量平台、手术器械等手术机器人必备的相关设备和耗材，这些产品的竞争力目前已经可以全面对标国际一流水平。

微创外科业务收入2025年已接近10亿元，今年预计还将持续高速增长。手术机器人产品今年将进入注册阶段，正在按照既定的计划顺利推进。

具身智能是人工智能发展的高级阶段，医疗领域的具身智能是指通过医疗设备/软件与临床真实场景进行感知、交互、行动和学习的过程。比如超声机器人的自主扫查、手术机器人在部分操作环节的自主手术、检验科机器人对样本和试剂的自动处理等，我们正在积极探索这些临床场景的落地。

业内有一种观点认为，迈瑞医疗主要聚焦于专业医疗机构市场，缺乏家用医疗器械的基因。公司如何看待家用医疗器械市场？

答：随着老龄化加深，慢病管理需求激增，生命信息与支持类产品正从院内治疗向长期健康管理延伸。我们正在研发"可穿戴+AI"慢病管理方案，通过无感持续监测填补传统诊疗的数据空白，融合多模态临床数据实现智能诊断、风险分析与预警，打通院内外、基层与家庭的一体化健康管理。

可穿戴设备可以实时采集居家生理数据并同步至医护平台，形成连续动态健康档案；结合AI分析，实现主动预警、个性化干预与疗效评估。该方案将迈瑞成熟的院内监护能力延伸至院前、社区与家庭，形成覆盖全病程的闭环解决方案。

公司AI医疗大模型的商业模式是什么？可以形成单独收费项目吗？

答：全球医疗机构都在迫切追求提质增效、控费降本，迈瑞打造的以"设备+IT+AI"的数智化方案正是解决医疗机构困扰的最优解。

对迈瑞而言，数智化转型除了能带来一部分以软件和服务收费为主的额外流水型收入以外，更重要的是为我们的设备业务构筑更加难以被撼动的护城河，并提升客户粘性。

公司已经完成了"设备+IT+AI"的数智医疗生态系统搭建，以医疗物联网和设备融合创新为基础，"瑞智、瑞检、瑞影"专科信息系统为载体，并结合持续进化的启元AI垂域大模型，最终实现精准诊疗个体化，助力高水平医疗均质化，赋能医院管理精益化。

公司的研发效率是否在下降？研发转化率是否在降低？

答：迈瑞是全球领先的创新型医疗器械企业与数智化医疗实践者。公司长期坚持高研发投入，每年将营收约10%用于研发，规模与占比均处于行业领先；2018年A股上市至2025年累计研发投入达227.98亿元。

公司建立了体系化创新机制与人才梯队，以客户需求驱动自主原创研发，深耕核心技术，告别同质化竞争；同时拥有成熟的组织管理体系，保障研发高效、可持续。

与国际头部企业GPS等相比，有哪些竞争优势和劣势？

答：作为全球前五十医疗器械榜单中唯一一家总部位于发展中国家的公司，迈瑞选择了一条和欧美日公司截然不同的成长道路。目前，迈瑞的监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声等成熟业务在全球范围已经达到行业领先水平，并且这些业务在全球的市场占有率稳居前三。

未来迈瑞完全有能力、也有机会向全球TOP10发起冲击，并真正成长为在各个细分领域的技术创新上都可以开始引领全球行业发展的龙头公司。

2025年公司毛利率同比下降2.8个百分点，净利率下降6.57个百分点。2026年如何平衡价格压力与长期资源投放？微创外科、动物医疗等新兴业务2026年有无明确增长目标？

答：2026年，随着肿标甲功试剂集采开始执行，我们预计毛利率还会略受影响，同时根据各国立法的全球最低税规则，迈瑞的所得税有效税率需不得低于15%，以及潜在的美元贬值带来的汇兑损失。考虑到这几个因素，2026年利润率预计会有小幅下降，但下降幅度将显著收窄。

长期来看，通过坚定执行三大战略方向，持续扩大全球范围内高端客户和流水型业务的收入占比，并加快IVD试剂原材料自制开发进度，毛利率和净利率有望逐步提升。

2025年新兴业务收入合计已达近54亿元，占集团收入比重16%，当前市场占有率还很低。随着越来越多的重磅产品推出上市，这几块新兴业务将成为长期拉动公司快速增长的重要驱动力。

# 关于迈瑞医疗

迈瑞医疗成立于1991年，作为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，于2018年10月在A股上市。公司总部设在中国深圳，主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、微创外科、微创介入等领域，产品远销190多个国家和地区，进入大量全球顶尖医院与研究机构的核心科室。

公司始终以技术创新为发展的第一驱动力，拥有完善的研发创新体系，在全球设有十大研发中心。公司正积极推进数智化转型，构建"设备+IT+AI"的数智医疗生态系统，致力于为全球医疗机构提供整体数智化解决方案，助力医疗均质化与医院精益管理。

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