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发展历程

1991年公司成立

1993年中国第一台自主研发的多参数监护仪

1998年中国第一台便携式多参数监护仪，中国第一台准全自动三分群血液细胞分析仪

1999年引入第二轮投资600万美元

2000年开始才去以营销为主导的切入策略通过建设海外代理渠道方式将产品推向海外

2002年中国第一台自主研发全数字黑白超声，中国第一台全自动血液细胞分析仪

2003年中国第一台全自动生化分析仪

2004年通过FDA产品证书，进军美国市场

2006年迈瑞国际在纽交所上市，第一台信息监护仪BeneView T8，第一数字彩色超声DC-6

2008年收购美国Datascope生命信息监护业务

2010年中国第一台双向波除颤监护仪

2011年中国第一台高速荧光五分类血液细胞分析系统，中国第一台自主研发中高端台式彩超

2013年亚洲第一台具备全电子流量计的高端麻醉机，收购美国高端彩超技术供应商Zonare

2014年中国第一台自主研发高端笔记本彩超，中国第一套生化免疫模块化流水线

2015年全球第一台大屏幕可旋转只能监护仪，中国第一台自主研发高端台式彩超，中国第一台血常规+CRP一体机

2016年中国第一台高端移动DR上市，宣布完成私有化

2018年挂牌科创板，回归国内市场

2019年HyLED X手术灯，BeneHeart C系列AED，MX系列便携彩超

2020年全球第一台实时可视化无创定量肝超仪

2021年收购全球知名免疫原材料供应商Hytest Invest Oy，血球产品在国内市场市占45%，登顶血球市场

业务布局

1. 生命信息与支持

主要围绕病床、手术室、重症监护室等场景提供用于生命信息监测与支持的一系列仪器与解决方案

主要产品包括监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、心电图机、手术床、手术灯、吊桥吊塔、输液泵等，基本覆盖了生命信息支持的全部产品

监护仪、麻醉剂国内份额排名第一，全球份额排名第三

2. 体外诊断

产品包括血液细胞分析仪、化学发光免疫分析仪、生化分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统等及相关试剂，通过人体的样本（如血液、体液、组织等）的检测而获取临床诊断信息

血细胞检测国内份额排名第二，全球份额排名第三

3. 医学影像

产品包括超声诊断系统、数字X射线成像系统和PACS

化学发光板块也已成长为国内仅次于罗雅贝西的国产第一厂家

4. 新兴业务

新兴业务，如骨科、微创外科、动物医疗等，与传统三大业务形成协同

5. 智慧医疗领域

搭建院内医疗设备的集成化管理体系，提升医院的管理和运营效率，助力医院构建智慧诊疗生态系统

产品矩阵

1. 生命信息与支持

监护仪、麻醉机、灯床塔、除颤仪、输注泵、呼吸机

2. 体外诊断

血液细胞检测系统、生化分析检测系统、化学发光、凝血检测、糖化血红蛋白分析仪

3. 医学影像

台式彩超、便携彩超、黑白超声、数字X射线成像

4. 新兴业务

微创外科、骨科产品、动物医疗

历年营收

2018年，实现营收137.53亿，同比增长23.09%，归母净利润37.19亿，同比增长43.65%

2019年，实现营收165.56亿，同比增长20.38%，归母净利润46.81亿，同比增长25.85%

2020年，实现营收210.26亿，同比增长27.00%，归母净利润66.58亿，同比增长42.24%

2021年，实现营收252.70亿，同比增长20.18%，归母净利润80.02亿，同比增长20.19%

2022年一季度，实现营收69.43亿，同比增长20.10%，归母净利润21.05亿，同比增长22.74%

销售渠道

在国内市场，产品覆盖近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，监护仪、呼吸机、输注泵等产品销售均处于国内领先水平

在国际市场，经过过去20年的长期市场耕耘和品牌建设，陆续在北美、西欧等全球最顶尖的医院引入公司产品

竞争力分析

1. 持续高研发投入，不断扩宽的产品边界

2. 多业务条线齐头并进，平台化优势逐渐凸显

3. 三瑞智慧解决方案的推广助力获得更多订单

4. 收益国内医疗新基建产品将进入快速放量阶段

5. 高端突破与新兴市场有望进一步提升产品渗透率

智慧医院三瑞系统

1. 瑞智联系统

设备物联、数据互联，实现全方位监护

全面升维医院管理，提升科室运营效率

设备互联，数据整合，精细管理

目前瑞智联系统已经推出6种解决方案，支持全院，普护，急诊，急救，围术期及心脏病六个场景使用

签单医院累计超200家，2021年新增超过150家

2. 瑞影云系统

云端影像实现远程诊疗，缓解医疗资源配置不均

远程质控：专家通过iSync为操作医师提供实时的在线质控和远程指导

远程会诊：通过iSync，基层医生在线上会诊过程中将超声实时图像上传云端，iSync也支持超声图像、音频、注释、标记同步显示

教学培训：u-link支持高清教学图片一键下载，方便专家整理教学资料，支持讲稿课件显示与超声画面自由切换;迈瑞医疗图书馆的云服务提供海量医学影像资源供医生学习

研讨社区：u-link支持即时获取高清超声图片并通过云社区一键求助，支持直观病例视图模式

累计装机超过1300套，2021年新增装机超过1100套，装机提速显著

3. 瑞智检系统

物联网手段打造智能化实验室平台

试剂管理系统：试剂管理系统可以精准统计试剂的类型，在试剂出现库存不足的情况时予以提示补充;系统搭载检索系统，输入试剂名称即可查询试剂仓储状态系统会在试剂更换时记录每一批试剂的入库时间与保质期，在即将过期或已经过期时提醒更换

质控管理系统：质控管理系统会实时统计每一台安装瑞智检系统的设备的状态，在设备失控时及时向使用者发出警告，并在汇总设备违规的整体情况后在终端反馈

智慧大屏：智慧大屏是试剂管理系统与质控管理系统的终端显示屏，会向使用者实时反馈设备、样本与试剂的状态，方便使用者及时做出反应

2021年近60家医院装机，其中60%为三级医院

未来看点

1. 监护仪国内稳坐榜首，全球高端医院持续突破

2. AED目前渗透率低，未来成长空间巨大

3. 呼吸机订单大幅增加，成功切入欧美高端市场

4. 灯床塔市场份额居国内首位，继续保持快速增长

5. 超声业务彩超产品序列丰富，立足中低端突破高端

6. DR业务移动DR将带来新增长点

7. 化学发光检测项目覆盖主流项目，收购原料商扩宽护城河

医疗器械赛道企业做大的条件

1. 单产品足够大，比如化学发光、基因测序、大影像等

2. 多赛道公司，同时布局2-3条具有协同性的产品线

3. 全球市场，能在单产品的限制下扩大8-10倍市场空间

风险提示

集采政策风险；销售推广不及预期；核心产品带量采购中未中标的风险

免责声明：以上内容仅供研究交流，不作为任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！