2026年4月14日，ST起步发布了退市风险警示公告，公告一经发布，就引起了舆论的关注。公司2025年的营业收入预计只有1.5亿元到2亿元，而退市红线为3亿元，公司营收已经远远低于红线，而且预计净利润亏损金额为1.28亿元到1.78亿元。自上市以来，公司在最高峰时期市值能够达到120亿元，如今已经下跌到了不足20亿元的地步，这支“童装第一股”曾经风光无限，现在却站在了退市的悬崖边摇摇欲坠。

站在退市边缘的童装第一股

ABCKIDS是ST起步旗下的一个核心品牌，曾经被誉为童装第一股，但是如今，它的线下门店规模几乎称得上断崖式萎缩。截至2025年9月30日，ABCKIDS只剩下4家直营门店，经销门店还有913家。更令人担忧的是，2024年以来，多家ABCKIDS门店悄无声息地关闭了门店，但是消费者账户中的余额却并没有提前退还，里面少则数百元，多则数千元，在黑猫投诉平台上有大量对于ABCKIDS的投诉，主要是因为撤店没有提前通知消费者，并且没有退还余额，这使得消费者对ABCKIDS的信任崩塌了。

从财务数据来看，ST起步已经陷入了几乎无法挽回的绝境，公司预计2025年度营业收入只有1.5亿元至2亿元，低于3亿元的退市红线，并且公司的净利润已经连续五年处于亏损状态，预计2025年仍然是净亏损状态。不仅如此，截至2025年9月30日，公司的资产负债率高达88.95%，这一数字令人心惊。

ST起步面临的远不止经营困境，更是一场全面的法律危机。截至2025年初，公司被诉讼累计涉诉案件26件，涉案金额超1亿元。2023年末，ST起步被查实2018至2020年虚增营收3.6亿元，虚增利润1.29亿元，中国证监会对其处以5700万元罚款。2025年7月，公司及前董事长章利民等6名责任人因涉嫌欺诈发行证券罪被丽水市人民检察院提起公诉。同年9月，公司一审被判欺诈发行证券罪，判处罚金1000万元。公司内部控制曾连续多年被出具否定意见，涉及关联方非经营性资金占用、违规对外担保、印章管理存在重大缺陷等问题。

ABCKIDS为何走到了今天这一步？

1、产品创新力严重不足，品牌定位日益边缘化

ABCKIDS这一品牌创立于将近二十年前，定位比较偏向中低端，产品的设计风格也一直都停留在运动休闲方面，创新设计能力不足。当其他的儿童运动品牌都开始推出功能主义的科技型产品时，ABCKIDS却仍然采用原来的尺码分级加上卡通ip的设计策略，放在以前姑且能看，但是如今消费者的需求越来越细分且专业化，ABCKIDS就会显得力不从心，更因为它没有及时跟上这一趋势，品牌在消费者心中的价值定位越来越低，逐渐沦为消费者眼中的杂牌。

2、渠道管控形同虚设，品牌信誉严重受损

2025年，ABCKIDS的代理商携款跑路，从这一事件可以看出，ST起步已经做不到有效管控经销渠道。有代理商在闭店之前还在持续发布加盟信息，这甚至形成了一个灰色产业链，部分企业通过变更股权以及转移资产躲避债务。与此同时，ABCKIDS的线上渠道的增速同样显得十分乏力，目前电商渗透率很高，尤其在童装行业已经达到了45%，但ST起步的线上收入却只有总收入的14%左右。事到如今，ABCKIDS各个渠道都失守了，品牌价值也因此崩塌。

3、实控人疯狂套现，管理层系统性舞弊

ST起步衰落的根源其实还在于公司内部的治理已经彻底失控，2018年，实控人章利民通过各种方式累计套现超16亿元，公司通过各种手段进行财务造假。2019年和2020年发行的合计8亿元债券流向了章利民的海外账户。更令人震惊的是，在上述行为被曝光之后，2025年上半年仍有消费者反映ABCKIDS门店存在诱导充值等不规范行为。从实控人到管理层，从财务造假到渠道欺诈，ST起步的信任体系已经彻底坍塌。

ST起步的盈利模式存在什么弊端？

1、经销依赖模式下的应收账款黑洞

ST起步长期以来采用以经销为主、直营为辅的销售模式，形成了巨大的经营风险。公司对下游经销商采取买断式销售模式，但为维持渠道规模和冲击上市时的业绩表现，长期执行过分宽松的赊销政策，导致应收账款持续高企。随着传统实体门店景气度持续下滑，下游经销商回款不及时，应收账款账龄不断变长，公司不得不连年计提巨额坏账损失，进一步侵蚀利润。

2、品牌授权失控

“ABCKIDS”品牌的授标业务被ST起步作为最重要的板块在经营，公司将品牌授权给第三方制造商以及经销商，使得品牌在短期之内的市场规模迅速扩大，而且也的确降低了公司的运营成本。但是长期来看，品牌授权过于泛滥，最后因为监管能力不足直接失控，这导致产品的质量参差不齐，消费者投诉不断增多，进一步削弱了品牌的声誉。

3、库存积压吞噬利润的恶性循环

长期以来，ST起步的存货管理都处于失控的状态。2021年初，ABCKIDS的库存积压迅速增加，过多的存货不仅会占用大量的运营资金，更使得公司不得不为了消化库存而进行大规模的低价清仓活动，这样的打折活动进一步拉低了品牌的溢价能力。2024年公司全年营收共计3.27亿元，但是其中有很大一部分都来自清理库存产生的收入。这种方式就是在以牺牲品牌价值为代价，换取短期的现金流，相当于在饮鸩止渴。

童装行业竞争格局的剧变与ST起步的落败

1、消费主力改变，行业门槛大幅抬升

童装行业的消费主力已经改变了，现在的父母大多是90后以及00后，他们学历相对以前的父母来说要更高，也更舍得给孩子花钱，并且对于产品具有专业化的要求。2025年，中国童装市场的规模有希望能够达到4738亿元，童装行业也是服装行业中增长最快的赛道。然而，ST起步完全缺席了这场消费升级，它的同行纷纷进行科技创新，以满足家长的需求，然而ABCKIDS的定位却还停留在中低端，也没有对产品进行太多科技创新，无法满足新一代消费者的多维需求。

2、运动品牌“降维打击”，传统童装市场份额遭挤压

国产运动品牌正以摧枯拉朽之势横扫童装市场。安踏儿童以11%的市场占有率稳居第一，特步儿童以5%的市场占有率位居前列，361度儿童业务2024年收入达23.4亿元，同比增长19.5%，占集团总营收的23.2%。与此同时，森马服饰旗下巴拉巴拉品牌2025年儿童服饰收入达108亿元，同比增长5.18%，持续巩固亚洲第一童装品牌地位。

这些头部品牌通过供应链端的智能化革命、功能面料的持续研发、IP联名的营销创新等手段，大幅抬高了行业进入门槛。而ST起步线上收入占比仅14.25%，远远落后于行业电商渗透率45%的水平，在这场渠道革命中彻底掉队。

3、轻资产模式失灵，ST起步被头部品牌全面碾压

ST起步一直以来都很轻资产品牌授权模式，但是如今市场集中度正在持续提升，这样的模式已经不具备优势。其他头部品牌已经在投入重资产，进行线下旗舰店以及自有工厂的布局，更是投入大量资金研发专利，力求建立起自己的竞争优势。比如，巴拉巴拉开始实行大店战略，在核心商圈开设了第八代品牌旗舰店；安踏儿童与高校联合，花费了三年时间攻克纤维改性工艺。竞争对手在各个方面全面发力的时候，ST起步却深陷泥潭，所以它才会被行业头部玩家全面地碾压，并且已经很难逆转。

结语

从童装第一股走到退市边缘，ST起步的经历说明，企业绝不能忽视实业经营，不能一门心思扑在资本运作与短期套现上面，否则就会掉进退市的深渊。只有沉下心来，钻研消费者的需求，注重创新并且真诚地做出好的产品，公司才能走得长远。