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10月28日晚间，联影医疗发布2022年第三季度及1-9月报告，这是联影医疗自8月22日上市后的首份财报， 营业收入、归母净利润双涨！

2022年第三季度：

• 营业收入 16.87亿元 ，较上年同期 上涨 6.66% ；

• 归母净利润 1.25亿元 ，同比 上涨 1.35% ；

• 归母扣非净利润 0.32亿元 ，同比 下降 8.02%。

2022年1-9月：

• 营业收入 58.59亿元 ，上年同期为46.66亿元，同比 上涨 25.55% ；

• 归母净利润 8.99亿元 ，同比 上涨 16.62% ；

• 归母扣非净利润 7.20亿元 ，同比 上涨 15.51% ；

01

产线丰富对标“GPS”

今年多款重磅创新产品上市

11月2日，联影医疗发布《投资者关系活动记录表》，针对2022年三季度业务情况进一步进行了阐述：

2022年前三季度的设备收入同比实现了 20.91%的增长。服务收入增速达 70.68%，服务占总收入的比例由去年同期的 6.8%提升至 9.3%。

从国内外市场来看，国内市场保持稳定增速，2022年前三季度同比增长17.18%。今年海外市场经济局面复杂，但联影海外业务仍取得了一定的突破，实现接近 150%的同比增长，国外收入占比也由去年同期的 6.3%提升至 12.6%。

根据此前联影公开的招股书显示：设备销售占公司总营收的90%以上，是营收的主要来源。联影的医学影像设备产品全面覆盖，管线丰富程度对标巨头“GPS”。

截图来自联影招股书

根据联影招股书内容显示，联影销售的设备主要有：MR、CT、XR、MI、RT，其中CT业务是其目前营收占比最高的业务，2021年就已经占到公司总营收的47.87%。同时，CT业务也是联影营收增速最快的业务，2020年和2021年的增速高达153%和33%，是联影近年业绩增长的核心驱动力。

资料来源联影招股书

CT全产业链自主可控，产品销售扛起营收大旗

联影目前已实现主要核心部件自研自产，CT产业链自主可控生产，在CT领域拥有探测器、球管、高压发生器和高速旋转机架以及图像处理高级应用的研发和生产能力。联影先后推出了16排至320排的系列 CT 产品。

2020年，新冠疫情爆发，联影 CT 产品线迎来高基数增长，2021 年随着疫情放缓增速略有下降，但 CT营收占总营收比依旧逐年增加，已是联影设备销售的主力产品线。 核心CT 产品 uCT 780 北斗为国产首款 80 排 CT，在硬件参数实现多维度第一，uCT 960+ 天河 640为国产首款超高端 320 排 CT。

联影的CT 产品整体市占率较高，64排及以上产品市占率领先。根据招股书援引的CIC的报告，2020年联影医疗已是中国市场上头部的 CT 设备厂商和领先的国际厂商。在64排以下 CT 市场中，联影市场占有率排在首位；在64排及以上 CT 市场中，联影市场占有率排名第四。

MR头部制造商，今年推出重磅新品

如今联影已是国产磁共振成像系统的头部制造商，今年联影推出了业界首台5.0T磁共振uMR Jupiter，是行业内首款5.0T场强的全身磁共振设备，以及uMR NX，一款专注于神经与科研的高性能、标准孔径的3.0T超导磁共振系统，具有行业领先的性能与稳定性。

联影在MR领域拥有独立设计、研发和制造高场超导磁体、高性能梯度线圈、高密度射频线圈、多通道分布式谱仪以及 MR 成像软件和高级应用的能力。目前联影已推出 1.5T、3.0T 等多款超导 MR 产品，可满足从基础临床诊断到高端科研等不同细分市场的需求，其中多款产品为行业首款或国产首款。

据CIC数据显示，2020年联影医疗是中国市场头部 MR 设备厂商，领先国际厂商。在中国 3.0T 及以上 MR 设备市场中，主要市场参与者为 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦医疗、佳能和联影，联影市场占有率排第四，是头部厂商中仅有的国内企业，在中国 1.5T MR 设备市场中，联影市场占有率排在首位。

国产MI领路人，自研 PET/CT 和 MR

MI分子影像领域，联影今年推出的 uMIPanorama， 是首次实现业界最高时间分辨率190皮秒级的PET-CT，能够显著的提升PET-CT图像质量，为重疾的早诊、早筛开启新的时代。

联影的 MI 产品包括 PET/CT和PET/MR，是国内少数取得 PET/CT 产品注册并实现整机量产的企业，掌握了探测器研制技术、电子学技术、重建及控制技术等，技术水平处于行业领先地位。

分子影像系统属于医学影像领域的高端产品，国内市场参与者有西门子医疗、GE 医疗、飞利浦医疗和联影。按照新增销售台数计，联影自PET/CT 产品上市以来，连续4年中国市场占有率排名首位，联影也是目前国内仅有的一家 PET/MR 设备生产厂商。

XR核心技术已掌握，进口替代进行时

目前我国 XR 市场尚未饱和，随着分级诊疗政策的推行，基层下沉市场空间得到释放；同时，新冠疫情激发下游企业需求，使移动 DR 等 XR 设备的有所发展。

联影已掌握了 XR 的核心技术，2016 年推出首款 XR 产品，后继推出国产首款乳腺三维断层扫描系统 uMammo 890i、采用单晶硅技术的低剂量数字平板移动 C 臂 uMC560i、千万像素级的全自动悬吊式 DR 产品 uDR 780i、国产首款具备可视化曝光控制能力的移动DR 产品 uDR 370i 等。

RT领域：创新 CT 一体机，打破外资垄断格局

RT作为主流的放射治疗设备，目前国内市场上国际品牌占有率较高。根据CIC的报告显示，目前中国放疗设备市场中，瓦里安和医科达依然占据了大多数市场份额，预计2030年中国放疗设备市场规模将达到63.3亿元。

联影对于部分 RT 技术已经掌握，并创新性地掌握了一体化CT影像集成技术并实现主要核心部件的自研自产。目前联影已开发出行业首款一体化CT 引导直线加速器 uRT-linac506c。

02

医疗新基建，财政贴息

国产影像设备龙头乘风起

2020 年国内医疗影像设备市场规模 已超过 500 亿元，预计 2030年中国影像设备市场规模 将接近 1100 亿元，自2020年国内医疗新基建启动之时，国家相关部门陆续发布系列政策鼓励国产医学影像设备下沉，明确各级医疗机构对影像设备的配置要求，为影像设备销售开辟了新的市场空间。

政策定调在前，国产替代加速！

2021年12月28日，十部委联合印发的《“十四五”医疗装备产业发展规划》，这是医疗装备领域首个国家层面的产业发展规划，《规划》提出了五大目标：

到2025年，医疗装备产业基础高级化、产业链现代化水平明显提升，主流医疗装备基本实现有效供给，高端医疗装备产品性能和质量水平明显提升，初步形成对公共卫生和医疗健康需求的全面支撑能力。十四五规划中指出重点发展七大领域：诊断检验装备、治疗装备、监护与生命支持装备、中医诊疗装备、妇幼健康装备和保健康复设备。

影像设备作为医院中的大型医用设备，使用技术复杂、资金投入量大、运行成本较高，高额的设备成本最终会反映到民众的医疗账单上，成为“看病贵”的主因之一，因此高端医疗设备的国产化成为政策和产业发展的导向是大势所趋，但就目前国内医学影像设备市场而言， 高端医学影像设备依旧被“GPS”等国际品牌垄断，而联影的出现，向GPS的垄断发起了有力冲击！

抓住财政贴息机遇，加速产品入院

在鼓励创新、鼓励国产替代等有利政策的驱动下，联影医疗逐渐突破技术壁垒，不断提升其在医学影像设备领域的创新能力和技术水平，产品结构从中低端向高端甚至超高端进击，多个产品市占率持续提升。

如今医疗新基建的浪潮不断加速，九月初财政贴息政策重磅发布，从支付端直接助力医疗新基建，有行业内人士指出：此次声势浩大的财政贴息将直接利好医疗设备生产商，首先本次财政贴息力度很大，每家医院贷款不得低于2000万，其次政策将此次贷款的使用方向限定在诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。

但由于提供的是借款，本质上还是医院负债购买设备，所以对于医院而言，会更倾向于采购一些回本周期更短的影像设备，例如CT、磁共振、彩超等设备，因为此类设备有大量的患者需求。

贴息政策落地执行，资本市场相关设备制造公司全线飘红，联影股票应声上涨，今年三季度的业绩交流会上，联影对贴息贷款的相应部署做了详细的表述：

联影医疗表示，虽然贴息贷款政内对公司的业务有一定的积极影响，但是因为大型影像设备的特点，交付、安装、以及验收的需要较长的时间，该政策未必能在短期内对公司的营收产生较大影响。

同时，联影医疗认为， 贴息政策短期内对医院的需求存在一定的影响，但长期来看，影响是有限的；

• 从设备的更新周期来看，设备更换的周期缩短，在未来会有一定的替代空间产生；

• 根据规划，医疗新基建的新建医院将持续建成，因此增量市场对产品需求仍存在一定潜力。

目前，联影医疗在政策响应和部署方面主要做了如下工作：

• 做好“ 放射、核医学以及放疗 ”产品整体解决方案的全覆盖落地；

• 针对 县域一级的医院和基层医疗机构 做好产品解决方案沟通和宣传；

• 在 高校、科研院所 方面，结合现有的uMR 9.4T、uBioEXPLORER等产品，提供定制化产品解决方案。

03

海外的布局增速

联影未来能否挑战国际巨头？

如今距离联影诞生已经过去十一年，除了国内市场取得的优秀成绩，近几年，联影在海外市场也有着不错的表现。

2021 年联影已有 23 款产品获得 FDA 证书、34款产品获得 CE 证书，目前联影已在美国、日本、波兰、澳大利亚、新西兰、 韩国、南非、摩洛哥、马来西亚等全球多个国家及地区建立销售网络，产品已成功进驻美国、日本、新西兰、波兰、乌克兰、印度等多个国家，已成立 14 家境外子公司，针对各个地区实际情况进行销售团队以及渠道体系搭建。

海外市场营收呈持续扩张之势，2018-2021 年境外主营收入占比从 2.2%增长至 7.2%，境外增速远超境内，2018-2021CAGR 高达 127%，三季度财报也显示：联影今年在国际市场仍然取得了持续性突破，实现接近 150%的同比增长，国外收入占比也由去年同期的 6.3%提升至 12.6%。

尽管基数较小，未来随着出海节奏的加快，营收贡献占比快速提升，以核心竞争力持续打开全球市场成长曲线。

8月22日，联影医疗正式登陆上海证券交易所科创板，首次公开发行价格为109.88元/股，是今年科创板最大规模的一笔IPO。发行首日，联影医疗股价涨幅超过70%，市值超1500亿元。

如今联影市值已超过三大巨头之一的飞利浦，作为国内最有实力的医疗影像设备企业，联影能否引领国内高端医疗影像行业向冲破“GPS”筑起的行业壁垒，完成高端产品国产替代目标？让我们拭目以待！

THE END

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